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• "科技即周期"的中国回响：用六个维度检验中国市场 2026-10-07

  a16z Growth 于 2026 年 9 月发布 90 页报告《State of Markets II》，提出'科技即一切周期'：科技占美国资本开支 55%、贡献标普 500 约 76% 盈利增长，AI 基础设施成为当下经济中唯一顺周期引擎；但其全球百强分析明确剔除中国（ex-China）。本文把报告六个核心维度移植到中国市场逐一检验：科技市值占比已超四分之一但盈利待证明；运营商算力投资逆势大增、腾讯阿里单季资本开支超 1200 亿元；企业落地'宽而浅'，仅 23% 实现可量化财务影响；AI 融资占一级市场 48.6% 且头部高度集中；人形机器人全球出货前五名全为中国厂商；软件正经历'Prove-It'时刻。文末落到金融业五点启示，把 AI 资本周期纳入授信、风控与采购决策。